今日点评:猪周期拐点有望在8月到来

自7月份以来,猪价持续上涨,截止到目前,猪粮比上升到5.65:1,部分养殖户已经盈利,部分仍处成本线附近。整体生猪养殖仍为盈利,仍为小幅亏损,意味着母猪淘汰继续,但速度放缓,

今日点评:猪周期拐点有望在8月到来。7月中下旬,养殖利润突破成本线,仔猪价格同比下降7.41元/公斤,能繁母猪价格同比下降158.24元/头,仔猪价格同比虽然减少,但仍处于历史平均水平,能繁母猪价格下跌表明如今养殖户补栏积极性不高,但母猪存栏仍在高位,淘汰屠宰母猪的现象并不多见,尤其是大型养殖场并未出现大量淘汰母猪的情况。

2013年延续了小周期情况,春节旺季刚结束,猪价就开始下跌,使行业陷入亏损。不过,2013年3月~4月暴发的禽流感,让大量禽肉需求转移到猪肉,使得猪价在淡季便企稳反弹。这个偶然因素导致的市场变化,却被不少养殖户认为是大周期开始的信号,进而补栏母猪。冯永辉表示,种种因素叠加,最终导致今年整个行业产能过剩达到非常高的程度。

也就意味着猪周期拐点仍未到来,这里面当然有饲料原料玉米持续上涨的负面影响。因亏损时间较长,生猪存栏及母猪存栏均降至低位,生猪产能得到一定程度淘汰,分析师黄志凤认为,对后期猪价上涨有利。

金信期货在研报中指出,截至2018年6月,生猪定点屠宰量连续16个月同比增长,近12个月屠宰量累积达到23916万头,同比增长12.35%,增幅回落;近12个月累积屠宰量处于历史高位区域,显示猪肉供应充足;6月屠宰量环比减少8.25%,供应由宽松转为平衡,生猪价格反弹;屠宰量与从大型养殖企业5月、6月的生猪出栏量同步减少,印证了6月以来生猪供需情况好转的推测;屠宰企业前期低价收购的冻肉下半年有望贡献较为客观的利润。随着生猪价格持续反弹,养殖户信心恢复,母猪价格亦开始企稳,育肥猪配合料价格小幅上调0.02元/公斤,猪粮比价6.79:1,养殖企业普遍略有盈利,打破之前连续4个月生猪养殖行业全面亏损的状况。

2011年猪肉价格大涨,被业内视为一个新的传统周期开始,整个生猪养殖行业开始补栏母猪。母猪是生猪行业的“产能”,母猪的数量决定着生猪出栏量。由于母猪数量在随后几年逐年增加至过剩,且过剩的母猪并未遭到淘汰,导致生猪出栏量一年上一个台阶,供需情况变化使得猪周期也悄然发生改变。

因7月份生猪价格几乎整月都在上涨,仔猪补栏有所好转,二元母猪补栏好转。因大猪比例小,生猪出栏体重下降至100公斤左右,生猪出栏量相对不大,分析师黄志凤预计7月份生猪存栏仍可能延续6月份小幅增加的节奏,呈现出增势。因此第三季度生猪供应仍相对偏多。

招商证券预计8月标猪供应仍偏紧,需求较前期有所好转,猪价有望继续上涨,后期猪价或处在震荡行情中;由于天气炎热,养殖户不会压栏过久,下旬生猪出栏将多于前期出栏量,猪价会有小幅下跌,但幅度有限,中下旬猪价以震荡为主旋律;9月生猪生长加快,8月部分养殖户存在压栏惜售情况,因而导致9月生猪供应要多于7月、8月,2018年受冬季疫情影响,生猪供应量增加有限,9月学校开学,猪肉需求会有小幅提升,10月会延续9月的趋势,双节对猪价的提振有限;四季度随着需求的好转,猪价将重拾上涨。

“从各方面条件看,今年已经具备非常好的全面淘汰过剩产能的时机。”冯永辉说,“首先是亏得早。1月旺季都亏成这样了,等到淡季要亏到什么程度啊?这给整个行业敲响了警钟,还是老老实实淘汰母猪吧,谁都别扛着了。”

自7月份以来,猪价持续上涨,截止到目前,猪粮比上升到5.65:1,部分养殖户已经盈利,部分仍处成本线附近。整体生猪养殖仍为盈利,仍为小幅亏损,意味…

招商证券分析指出,猪价在7月持续上涨,一方面由于前期淘汰母猪开始传导至供给端,另外一方面是由于运输和年初仔猪腹泻的影响;随着天气逐渐炎热,生猪增重慢,供应紧缺,且南北方雨水渐多,生猪调运困难,一定程度上支撑猪价上涨,尤其是生猪主销区的猪价。

冯永辉说,从2012年开始,猪周期已经从三年一个周期变成一年一个周期,即从大周期向小周期过渡。“小周期的特点是,由于生猪供应过剩,消费需求取代供应,成为市场周期的决定性因素。夏天是猪肉消费的淡季,冬天是旺季,于是养猪行业开始呈现‘夏天亏冬天赚’的特征。”可以作为佐证的是2012年的猪粮比数据。猪粮比是反映养猪行业盈亏水平的指标,6∶1为行业盈亏平衡线。据统计,2012年猪粮比最高点为1月24日的8.02∶1,之后随着旺季结束一路下跌,2012年4月2日便跌破6∶1,直至国庆旺季到来后的2012年10月25日才反弹至6∶1以上。

生猪出栏体重呈现出下降态势,表明阶段性出栏偏紧。因夏季高温对生猪生长产生影响大于预期,母猪存栏增减情况,分析师黄志凤认为决定8月生猪出栏偏低状况难有改观,猪价涨势延续,且有需求好转支撑,预计8月份猪价有望升至盈亏线之上。分析师黄志凤认为一旦生猪出现盈亏,母猪淘汰将有望终止,母猪落至本周期最低位,生猪进入下一个周期。生猪供应偏紧局面有望延续到明年上半年,明年上半年猪价有望保持高位。

从7月的销售情况简报来看,天邦股份销售商品猪18.23万头,销售收入2.44亿元,销售均价为12.28元/公斤(剔除仔猪价格影响后为12.21元/公斤),环比变动分别为6.80%
、14.62%、8.58%;温氏股份当月销售商品肉猪169.67万头,收入24.74亿元,销售均价12.69元/公斤,环比变动分别为5.13%、14.75%、9.59%。

2013年12月中旬以来,生猪价格急转直下,并在跌破成本线后,直奔深度亏损线,如此反常的情况在过去10年从未出现过。农牧信息专家、分析师冯永辉认为,过去三年,母猪存栏量持续增长至过剩状态,导致猪周期发生改变,生猪市场供大于求是此次猪价大跌的根本原因。

但生猪周期扁平化,因规模化养殖扩大,生猪供应保持相对均衡,供需之间矛盾相对缩小,因此猪价上行空间缩小,猪周期被延长,相反地,因需求随季节而波动,猪价表现为一定季节性,小周期增多,大周期反而不明显。

“去年行情虽然差,但是养殖户对母猪的补栏很多。因为根据传统的周期判断,去年是新旧周期交替的一年,今年猪价会涨。”冯永辉说。据介绍,传统的猪周期一般按照“肉价上涨—母猪存栏量增加—生猪供应增加—肉价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少—肉价上涨”的轨迹运行,在这个过程中,生猪供应是决定市场的主要因素。生猪供应特点以及行业滞后效应,使得整个周期的运行时间为三年左右,养殖户在这个周期中“一年赚、一年平、一年亏。”

布瑞克农业资讯分析师林国发向笔者表示,由于近期供应依旧偏多,今年第一季度猪价仍将处于寻底过程。他同时认为,如果产能淘汰顺利,4月下旬到5月上旬猪价将企稳,第二季度行业有望进入一个新的三年周期。

生猪价格持续走低已经引起了发改委的注意。发改委日前表示,从存栏情况看,当前我国生猪产能处于偏高水平,市场供大于求的情况仍可能持续一段时间,建议生猪养殖户根据市场价格变动情况,加快淘汰一部分超龄母猪,促进养殖结构调整。

冯永辉表示,近年来生猪产业规模化速度明显加快,外埠资本大量进入,导致行业产能过剩,同时由于抗风险能力的提高,淘汰过剩产能的节奏明显被拉长。“2012年出现了亏损,未出现淘汰,2013年也如此,现在只能寄希望于2014年完成淘汰过剩产能了。”

据国家统计局数据显示,2013年全国生猪存栏47411万头,比2012年下降0.4%;生猪出栏71557万头,比2012年增长2.5%。农业部统计数据显示,2013年12月份国内生猪定点屠宰量再度超过2000万头,达到2310.5万头,环比增加16.2%,同比增加4.4%,这预示着从2013年12月以来,国内猪肉供应十分充裕。

此外,今年可能成为近三年来亏损最严重的一年。“现在价格已经接近去年低点,但还没到底部。预计今年将跌破去年底部,今年生猪出栏底价是每斤5.5元,其中东北地区跌至每斤5元,华北地区跌至每斤5.5元,南方跌破每斤6元。”

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